2024年公司实现营业收入269.31亿元，同比增长2.41%；但归属于母公司的净利润为22.20亿元，同比下降10.43%。第四季度业绩表现较为疲软，营业收入65.59亿元，几乎持平，同比微降0.87%，净利润下降明显，仅为2.05亿元，同比跌幅达62.66%。受产品价格下滑影响，公司毛利率明显走低，四季度仅为8.36%，较去年同期下降32.7%。 2024年公司氨纶、己二酸及聚氨酯原液销量均有不同程度增长，产能利用率保持较高水平，尤其是氨纶产能利用率达到109.98%。进入2025年一季度，氨纶价格有所回升，盈利逐步修复，但己二酸价格依旧承压，利润空间有限。公司氨纶产业链一体化项目稳步推进，有望进一步提升成本优势和盈利能力。同时，公司资产负债率持续下降，整体财务状况稳健。 展望未来，我们微调公司2025-2027年业绩预期，预计营收分别为273.2亿元、286.5亿元和299.3亿元，归母净利润为19.84亿元、21.74亿元及23.33亿元，维持“增持”评级。需重点关注原材料价格波动、新产能投产进度、下游需求变化及宏观经济环境带来的不确定性风险。