公司发布2024年年度报告，全年实现收入58.05亿元，同比下降25.82%；剔除去年大订单影响后收入同比增长7.40%。归母净利润为9.49亿元，同比下降58.17%。第四季度收入16.64亿元，同比增长15.41%，环比增长15.35%；归母净利润2.39亿元，同比增长306.48%，环比增长12.99%，但整体业绩略低于市场预期。 核心业务方面，小分子CDMO实现收入45.71亿元，剔除大订单后同比增长8.85%，毛利率达到47.95%。报告期内交付商业化项目48个，新增8个，收入28.04亿元，同比增长4.16%。临床阶段项目交付456个，其中Ⅲ期73个，收入同比增长17.23%。化学大分子和生物大分子CDMO业务也保持稳定增长，第四季度化学大分子收入环比增超200%，生物大分子新增多项IND和BLA项目。 展望未来，公司2025年以及后续年度归母净利润预测有所下调，但考虑行业需求逐渐复苏，维持“增持”评级，预计估值具备约14%的上涨空间。风险方面需关注药物研发投入减少、下游销量不及预期、产能投放不达预期及汇率波动等不确定因素。