四月份策略聚焦于特朗普关税2.0对美国经济及全球市场的深远影响。当前，全球风险加剧，A股和港股的波动率明显上升。国内经济基本面持续走弱，加上海外风险攀升，居民和企业资产负债表承压，信用释放受限，M1货币供应量面临下行压力，企业面临双重调整挑战。同时，港股经历前期涨幅后，估值风险提高，短期情绪透支明显，市场波动率或将进一步上升。 回顾2018年特朗普1.0关税带来的影响，虽对美国通胀有一定推动，但由加息周期和中间品关税结构限制，通胀上行较为有限。关税导致原材料成本上升，企业利润受损，消费能力下降，最终迫使美联储启动降息周期，美股也经历了显著回调。整体来看，2018年贸易摩擦对经济和市场的冲击是短暂且有限的。 而此次特朗普2.0关税则不同，预期将推动美国通胀大幅上行，增加经济“硬着陆”甚至“滞胀”的风险，同时引发美股的阶段性趋势性调整。受此影响，全球股市可能出现共振式下跌，需密切关注美国经济及国内出口数据的变化，以防风险超出预期。