公司2024年实现营业收入208.91亿元，同比增长5.4%；归属于母公司净利润103.86亿元，增长18.5%；ROE提升0.91个百分点至8.82%。其中，第四季度单季营业收入66.12亿元，环比提升41.2%，净利润32.36亿元，环比上涨34.7%。经纪业务表现强劲，四季度经纪收入达到25.10亿元，同比大增100.5%，全年经纪收入61.83亿元，同比增长11.8%。 投资收益保持稳定，第四季度投资收益和公允价值变动损益合计27.23亿元，金融投资规模小幅增长至3742亿元，权益类资产结构有所调整。投行业务受A股股权融资市场收紧影响，全年收入下降34.2%，至8.56亿元；资管收入小幅增长0.6%，海外子公司盈利显著提升，但境外收入占比较低。公司管理费用率虽有所上升，但仍低于头部券商水平，拟分红比例提升至40.02%，显示利润分配力度加大。 展望未来，公司预计2025-2027年归母净利润分别达到135.69亿元、166.25亿元和186.94亿元，保持稳健增长。公司作为国资背景最大券商，关注提升国有资本运营效率和打造一流投行的战略布局，潜在并购机会值得期待。整体维持“增持”评级，需关注资本市场波动、成交量下滑及监管政策趋紧等风险。