近期全球不确定性加剧，港股在3月表现震荡。继2月份大幅上涨后，港股涨势有所放缓，恒生科技指数进入技术性调整阶段，但年初以来依然领先全球主要股指。科技巨头估值修复较为充分，盈利预期调整谨慎。南向资金持续净流入，但市场多空博弈激烈，推动港股由单边上涨转为震荡整理。 展望未来，中美是否能达成新一轮协议将成为市场关键催化剂，若缓和预期显现，港股或迎来反弹。国内经济保持韧性，第一季度生产和投资表现强劲，但央行未如预期大幅宽松，全年降息预期收窄。消费支持政策逐步落实，仍需关注后续消费与地产数据表现，以及是否有更多政策刺激措施出台。 行业配置方面，建议重点关注科技创新板块，尤其是AI和科网领域，国产大模型推动AI基础设施和云计算产业估值重构，半导体设计企业亦具潜力。同时，鉴于海外波动性大，建议以高股息行业作为防御配置，重点关注电力、公用事业、电信和银行等现金流稳定、股息吸引力高的板块，以稳健应对市场波动。