公司发布2024年年报显示，全年营收564.74亿元，同比下降16.38%；归属于母公司净利润42.67亿元，同比下降36.44%。第四季度业绩压力更大，营收和净利润分别同比下降19.46%和76.93%。整体来看，公司2024年业绩承压，但仍保持积极发展态势，期待口岸免税店的持续恢复和市内免税店的逐步落地带来新的业绩增长点。 离岛免税渠道市场份额稳步提升，尽管海南整体免税销售同比下滑29.3%至309.4亿元，公司通过推动“首店经济”和创新购物体验，实现市场份额同比提升近2个百分点。国际航班恢复助力口岸免税销售大幅增长，尤其是上海地区营业利润及净利润同比接近翻倍。公司积极拓展市内免税业务，完成多地门店协议签订和新店开业，预计将为未来业绩贡献显著增量。 在估值方面，公司预计2025-2027年每股收益分别为2.28元、2.71元和3.18元，市盈率分别为26.5倍、22.3倍和19.0倍。短期重点关注口岸店恢复情况，长期看好市内免税店渠道逐步兑现业绩增长。尽管面临市场竞争加剧、消费和国际游客恢复不及预期等风险，公司作为行业龙头的优势和多渠道布局仍然稳固，维持“买入”评级。