公司发布2024年一季报，公布了营业收入30.34亿，同比下降17.97%，环比下降16.93%；归母净利润4.45亿，同比下降36.64%，环比上升57.35%的数据。Q1净利润环比提升的原因可能在于Q4减值计提较多，Q1减值大幅减少。预计全年负极出货量20万吨，隔膜全年出货量有望达到70亿平。负极、隔膜价格趋于稳定，2024年存货减值计提可能不会太大。 公司硅基负极产能建设正在加速，复合集流体有望率先实现批量出货。公司已设立安徽紫宸，启动硅基负极材料项目建设，并计划逐步投产。在新技术方面，复合集流体已实现小批量生产，向消费客户产生订单。公司将加快复合铜箔、复合铝箔生产线建设，争取实现复合集流体千万㎡级别批量出货。 考虑到行业竞争加剧，我们下调了盈利预测。预计2024/2025/2026年公司营业收入将分别为159.02/204.92/297.14亿元，归母净利润将分别为24.75/36.44/53.88亿元。维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争激烈、下游需求不及预期、海外及新业务发展不及预期等。