本报告指出，万达轴承作为920号段第一股启动招股，后市转板、ETF和公募可转债等“深改”政策落地有望催化行情。北交所交易规模扩大，但近三周 北证50等中小盘指数呈持续下降趋势。科创50、中证1000等中小盘指数下跌，沪深300、上证50等大盘指数整体表现也较差。北交所储备力量壮大，可期待其他“深改”政策落地后催化其市场表现。 目前北交所仍未新增上市股票，但万达轴承已完成申购等待上市。截至5月24日，北交所已有447家IPO申报企业，248家已上市。大多行业呈上涨趋势，有色金属涨幅最大，传媒跌幅最大。国防军工市盈率最高，机械设备、电力设备、基础化工行业市值占总市值比例较高。 风险提示包括北交所及新三板政策变动风险和市场需求不足可能影响中小企业盈利能力。总体来看，市场对北交所后市前景乐观，有望在转板、ETF和公募可转债等“深改”政策催化下迎来更好的表现。