公司2024年上半年实现营收61.19亿元，同比下降1.81%，归母净利润1.54亿元，同比下降28.34%。2024年第二季度营收27.78亿元，同比下降2.42%，归母净利润0.05亿元，同比下降28.33%。购物中心的表现优于百货业态，而超市业务在变革中承压。 从业态角度来看，2024上半年，公司百货业态营收为10.73亿元，同比下降7.13%。公司大力推动百货转型为社区生活中心，通过增加餐饮、体验等引流业态，客流同比有所提升。购物中心业态营收为10.90亿元，同比增长10.20%，利润同比增长101.55%。超市业务营收为38.84亿元，同比下降3.14%，短期承压较大。 公司整体毛利率和费用率有所下降。2024上半年公司毛利率为37.03%，同比下降0.91%，净利率为2.52%， 同比下降0.91%。各项费用率也出现不同程度的下降。销售费用率下降系公司推进降本增效，财务费用下降系公司大额存单利息收入增加。 综合分析公司业务表现，预计未来归母净利润将稳步增长。我们预测2024-2026年归母净利润为2.23/2.66/2.96亿元，对应PE分别为21.4/18.0/16.2倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济不及预期导致消费力下降风险；竞争加剧导致市场份额和盈利能力下降风险；渠道变革冲击线下商业模式的风险。