2024年第二季度，公司实现营业收入14.3亿元，同比下降44.0%，环比增长7.7%。主要原因是海外市场推出的游戏《一拳超人：世界》表现不及预期，影响了整体业绩。该季度毛利率为62.9%，销售费用为2.8亿元，同比减少47%，但环比增长20%，管理费用和研发费用分别为2.1亿元和4.5亿元，研发投入同比略降。归母净利润为-1.5亿元，亏损扩大，主要受办公场所整合产生的一次性退租损失及投资损失影响。 上半年游戏业务收入为26.5亿元，同比下降27.3%，主要因现有产品生命周期影响，流水自然回落。移动游戏收入14.5亿元，同比下降38.3%；PC端网络游戏收入10.9亿元，同比下降4.8%。毛利率略有下降，但保持在66.5%。公司计划在三季度和四季度陆续推出多款新品，包括《百万亚瑟王：环》、《魔神大陆2》和《诛仙世界》端游，2025年将有更多新游上线以推动业绩回升。 影视剧收入方面，2023年上半年为0.9亿元，同比大幅下滑88.3%，毛利率有所上升。目前公司储备多部影视作品，正处于制作和发行阶段。考虑到今年产品上线节奏放缓及人员优化，公司下调2024-2026年归母净利润预测，并以16.2倍PE估值给予2025年目标价7.78元，维持“增持”评级。风险因素主要包括流水不达预期、政策变动、买量成本上升及版号审批不确定等。