航发动力公司发布了2024年半年报，报告期内公司实现营业收入185.48亿元，同比增长4.35%。尽管营收稳步增长，但归属于母公司的净利润为5.95亿元，同比下降17.99%，扣除非经常性损益后的净利润也略有下降，降幅为0.97%。公司负债总额达到634.45亿元，同比增长11.59%；货币资金大幅增加157.07%，达到56.09亿元，应收账款和存货分别同比增长14.15%和6.36%。 从主营业务来看，航空发动机及衍生产品收入171.60亿元，同比增长4.02%；外贸出口转包业务增长较快，收入达到10.04亿元，增幅为11.02%；非航空产品及其他业务收入有所下降，同比减少11.87%。利润下降主要源于投资收益减少2.4亿元。公司作为国内唯一掌握全谱系航空发动机技术的企业，在军用发动机市场占据主导地位，且积极参与国产商用发动机研制，未来将受益于航空发动机产业链需求的持续增长。 鉴于行业发展前景和公司实力，我们调低了2024-2026年的盈利预期，预计每股收益分别为0.56元、0.67元和0.81元，对应当前股价的市盈率分别为63.0倍、52.7倍和43.9倍。维持对公司“增持-A”评级。同时需关注新型航空装备列装及新型号发动机研制进度不及预期的风险。