2024年上半年，公司实现营业收入169.0亿元，同比增长15.8%；归属于母公司净利润80.3亿元，同比增长13.2%。二季度收入和净利润分别为77.2亿元和34.5亿元，同比分别增长10.5%和2.2%。中高档酒业务收入达152亿元，同比增长17.1%，但增速呈现前高后低，尤其是高度和低度国窖增速放缓，特曲60版保持较快增长，销量增长伴随吨价下降，反映产品结构有所下移。 公司毛利率保持稳定，半年报毛利率为88.6%，同比微增0.2个百分点。销售和管理费用率有所下降，分别减少0.4和0.7个百分点，但营业税金及附加费用占比上升至12.1%，导致销售净利率下降1.2个百分点至47.6%。二季度销售净利率进一步下滑至44.9%，主要受到税率波动影响，盈利能力短期承压。 公司持续推进“双品牌、三品系、大单品”战略，完善产品体系，强化重点市场的深耕和抗风险能力。随着“双节”临近，预计经销商回款稳步推进，旺季业绩有望改善。基于半年报数据，下调2024-2026年盈利预测，预测每股收益分别为10.22元、12.28元和14.43元。参考行业估值，给予2024年15倍市盈率，目标价153.30元，维持买入评级。风险包括消费升级和国窖销售不及预期及食品安全事件。