2024年上半年，公司受产业链价格大幅下跌影响，营收和利润均出现不同程度的下降。尽管第二季度营收同比增长5.02%，但整体归母净利润仍为亏损状态，主要由于产业链新增产能释放导致供需失衡，多个环节价格跌破成本线，整个行业盈利能力受挫，公司同样受到不利影响。 在市场表现方面，公司销售量保持快速增长，电池组件出货量超过38GW，其中超过一半出口海外。随着新建电池项目投产，公司电池转换效率显著提升，生产成本不断下降，尤其是大尺寸n型倍秀电池实现了26.5%的转换效率，推动成本优势和性价比持续提升。未来N型组件在订单中的占比预计还将进一步提高，市场需求稳健。 公司资金状况稳健，现金储备充足。上半年新增借款250亿元，其中多数为中长期借款，银行授信额度充裕，风险评估良好，有助于公司度过行业周期波动期。我们预计2024-2026年公司盈利将逐步恢复，给予“优于大市”评级，风险主要包括下游需求不足、市场竞争激烈及产品价格波动等。