公司2024年上半年实现营收402亿元，归母净利润39.3亿元，同比增长41.3%。业绩增长得益于火电盈利的持续改善，主业毛利率提升4.6个百分点，以及投资收益稳健增长至26亿元。经营现金流显著提升305%，达到53亿元，归母净资产较去年底增长2%。此外，公司计提了3.6亿元的减值准备，主要源于参股公司浙江爱康的破产重整。 尽管上半年受来水冲击影响，公司上网电量仅微增0.7%，但得益于电价稳定和煤炭成本改善，毛利率保持稳健。公司在建煤电项目规模达6GW，预计未来投产将显著增强装机容量，火电装机总量超过40GW，保证ROE持续保持稳定，归母净资产将达到828亿元。 公司参股核电业务稳定贡献投资收益，2024年上半年长期股权投资收益22.5亿元，其中核电收益达8.3亿元。核电项目审批提速，储备权益装机具备较大增长空间。预计2024-2026年归母净利逐年增长至98.64亿元，给予2024年1.4倍PB估值，合理股价为7.55元，维持“买入”评级。风险包括煤价波动、利用小时减少及项目建设延迟。