公司发布2024年半年报，上半年实现营收47.48亿元，同比下降3.0%；归母净利润12.36亿元，同比下降2.2%；毛利率为37.2%，较去年同期下降4.6个百分点。第二季度营收28.64亿元，同比上升2.0%，环比大幅增长52.1%；归母净利润8.03亿元，同比增长19.0%，环比增长85.4%。毛利率环比提升1.4个百分点至37.7%，显示经营效率显著改善。 业绩提升主要得益于逆变器和电池包出货量大幅增加，产品结构优化、成本控制加强及规模效应显著。公司积极拓展海外新兴市场，逆变器业务逐步恢复。尽管南非市场受缺电改善和库存增加影响需求下滑，但其他新兴市场因缺电和电网压力推动光伏储能需求快速增长。逆变器产品主要销往巴基斯坦、德国、巴西等国家，储能电池包业务同比增长75%，与逆变器深度整合，产品适配多样，应用广泛。 未来随着光储投资成本下降及新兴市场刚性需求释放，公司有望实现快速增长。基于海外市场拓展及需求回暖，我们上调业绩预测，预计2024-2026年归母净利润分别达28.9亿、36.0亿和41.3亿元，对应PE为19倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。但仍需关注市场需求、竞争加剧及原材料价格波动等风险。