2024年上半年，公司实现营收31.48亿元，同比下降17.5%；归属于母公司净利润为-0.24亿元，同比大幅下滑103.2%。毛利率为22.8%，较去年同期下降12.8个百分点。第二季度营收20.22亿元，环比增长79.5%，归母净利润0.05亿元，环比大幅改善117.3%。公司业绩承压主要因欧洲市场库存高企，导致出货量减少，加之产品和市场结构调整，盈利能力有所下降，同时期间费用绝对额和期间费用率均有所提升。 光储逆变器业务表现较为疲软，上半年逆变器销量同比下降34%，其中并网逆变器占比92%，储能逆变器占比8%。海外市场销量占56%，境内占44%。储能电池销量同样下滑45%。预计随着欧洲库存逐步修复及新兴市场布局加快，未来逆变器业务有望逐步回暖，呈现“前低后高”的增长态势。 户用分布式光伏系统出货快速增长，2024年上半年出货达到404MW，接近2023全年513MW水平。未来出货量持续提升将在规模效应推动下，显著提升公司业绩。考虑行业复苏较慢，我们调降2024-2026年归母净利润预测至4.3亿、8.0亿和9.8亿元，维持“买入”评级，但需关注需求不及预期、市场拓展困难及原材料价格波动等风险。