今年上半年乳制品需求逐步回暖，预计下半年将保持温和复苏态势。原奶价格持续下降带来成本优势，助力行业毛利率提升。龙头乳企凭借规模和产品结构优势，费用控制更为有效，净利率有望进一步提升。中长期来看，我国人均乳制品消费仍存在较大提升空间，品类与区域发展不均衡，需求增长潜力显著，建议重点关注伊利股份、蒙牛乳业及新乳业。 软饮料市场品类分化明显，下半年白砂糖等原材料成本降低，将提升企业利润空间。能量饮料人均消费持续增长，且竞争格局较为稳定，推荐东鹏饮料；椰汁和传统冲泡品消费集中在一四季度，欢乐家与香飘飘通过即饮新品布局淡季，主业稳健且新业务需时积累，值得关注两家公司未来表现。 保健品领域海外需求表现优于国内，食品添加剂龙头企业具备技术壁垒和业绩稳定性。汤臣倍健受市场竞争及高基数影响，境内业务表现欠佳；仙乐健康境外增长强劲，持续深化全球协同；百龙创园膳食纤维产品增速高企，新产能投放助力多产品扩张。建议重点跟踪百龙创园、仙乐健康及汤臣倍健。风险方面需关注宏观经济、行业竞争、需求波动及原料成本变化等不确定因素。