公司发布了2024年上半年财报，实现营业收入15.20亿元，同比增长0.91%；归属于母公司净利润为0.69亿元，同比减少9.14%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.39亿元，同比下降9.37%。单季度来看，2024年第二季度营业收入为8.79亿元，同比减少5.59%，归母净利润下降24.35%至0.33亿元，扣非归母净利润为0.25亿元，同比减少16.95%。毛利率方面，上半年公司综合毛利率为26.70%，较去年同期下降1.58个百分点，期间费用率为23.75%，同比下降0.60个百分点，销售费用率有所减少，管理、研发及财务费用率略有上升。 从业务结构来看，厨柜业务收入为9.47亿元，基本持平，毛利率下降3.61个百分点至25.30%；衣柜业务收入略减至4.18亿元，毛利率微增0.15个百分点至27.96%；木门业务收入小幅增长2.97%至0.92亿元，毛利率基本保持稳定。渠道方面，经销店、直营店收入均有所下滑，分别下降12.28%和72.39%，大宗业务和境外业务收入增长明显，分别增长15.09%和33.79%。各渠道毛利率整体呈现分化，经销店和直营店毛利率下降，其他渠道有所提升。 基于业绩表现和行业环境，我们将公司2024年和2025年净利润预测分别下调至3.0亿元和3.4亿元，目前股价对应市盈率约为8倍和7倍。参考可比公司12至14倍的估值区间，公司的合理估值区间为23.3至27.1元/股，维持“优于大市”评级。但需关注地产销售面积下滑、渠道及品类扩展不及预期、原材料价格波动以及行业竞争加剧等风险因素。