美容护理板块在2024年上半年实现了457.9亿元收入，同比增长1.4%，归母净利润55.6亿元，增长0.4%。尽管整体盈利能力因消费力影响有所走弱，但细分赛道内表现分化明显。重点关注三大主线：一是具备新概念和新原料优势的标的，如锦波生物、巨子生物和江苏吴中；二是在消费分级背景下，有相关布局的公司，如昊海生科、上美股份和润本股份；三是运营能力强劲的龙头企业，如珀莱雅。 美妆板块整体增长乏力，2024年上半年化妆品社会零售同比仅增长1%。行业内部结构调整和新兴细分赛道带来机会，品牌表现分化明显。建议重点关注能够把握细分赛道机遇和具备较强综合竞争力的企业，如巨子生物、珀莱雅、上美股份、贝泰妮和润本股份，这些公司通过组织力和运营能力在竞争中持续领先。 医美板块方面，消费者更加青睐概念新颖且具稀缺性的产品，同时注重性价比。下游医美机构因消费降级压力，盈利空间被压缩，价格战频发，推动品牌定制产品的需求增长。建议关注拥有差异化新概念、品牌定制业务和高性价比水光产品布局的锦波生物、科笛、昊海生科、爱美客、江苏吴中和华东医药。但需警惕消费力恢复缓慢、细分赛道竞争激烈及新产品销售不及预期等风险。