中国黄金发布了2024年半年报，上半年实现营业收入351.55亿元，同比增长18.9%；归属于母公司净利润5.94亿元，同比增长10.64%；扣除非经常性损益后的净利润为5.80亿元，同比增长15.33%。其中，第二季度收入达到169亿元，同比增长26%，但归母净利润微降2.6%至2.3亿元，扣非净利润下降6.6%。毛利同比增长31%，毛利率提升至4.7%，期间费用有所下降，但投资和公允价值净收益分别亏损2.2亿元和1.2亿元。 门店方面，2024年上半年净增9家，门店总数达到4266家，其中加盟店4166家，直营店100家。加盟店新增37家，关闭25家，直营店新增6家，关闭9家。截至6月底，公司规划在第三、四季度新开178家加盟店和4家直营店，门店扩张积极稳健，为未来业绩增长提供支持。 基于当前业绩和行业估值水平，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.75亿元、12.17亿元和13.53亿元。参考黄金珠宝及培育钻石行业公司2024年14-16倍市盈率，合理市值区间为150至172亿元，对应合理股价9.0至10.2元，维持“优于大市”评级。风险主要包括市场低迷、存货管理难度、行业竞争激烈及金价波动等。