2024年上半年，新能源电企业绩整体表现低于预期，主要受利用小时数和综合电价下降的双重压力影响，导致盈利能力持续减弱。南方地区因消纳能力较强表现较好，尤其是东南沿海和西南地区风光资源利用率高达97%以上，而东北及西北部分区域则因需求疲软和调节能力不足，面临较大压力。 从电力运营数据看，新能源度电利润在0.12至0.26元之间，风电和光伏利润分别同比下降11%-13%及20%-30%。限电政策影响了风、光利用小时的下降，综合电价继续走低，光伏电价跌幅超过风电。同时，绿色电力交易及绿证溢价虽有所下滑，但规模增长迅速，体现出政策扶持的积极效果。 展望下半年，虽然新能源电价压力依然存在，但有望逐步缓解。多项政策推动绿电消纳责任向用户侧转移，高耗能行业率先承担消纳任务，预计行业将由量价承压转向供需平衡。同时，国补资金的回款加速，将帮助缓解运营商资金压力，促进企业稳定发展。我们建议重点关注估值低估的绿色电力企业，如中国电力和华能国际-H。