公司公布2024年半年报，营收达到15.89亿元，同比增长3.78%；但归属于母公司净利润为2.51亿元，同比下降2.38%，扣非净利润减少3.73%。毛利率为35.61%，下降2.68个百分点，净利率也下滑近1个百分点。第二季度营收和利润均出现下滑，营收6.94亿元，下降2.53%；归母净利0.96亿元，降幅达14.16%。毛利率下降及销售费用上升成为业绩下滑的主要原因。 从产品和渠道来看，上半年酱油销售表现平稳，营收10亿元，同比增长3.5%；食醋销售不及预期，营收2.02亿元，同比下降8.18%。经销模式实现营收11.83亿元，增长3.39%；直销渠道营收3.76亿元，增长3.33%。成本控制和费用结构方面，销售费用上升主要由于人员增加，管理费用因限制性股权激励费用减少而下降。 展望下半年，公司将加强产品品质和精准营销，深入挖掘市场需求，优化产品体系，适时推出新品；同时推进精细化管理，提升原料利用率，扩大优质供应商资源。营销力度将进一步加强，注重区域和消费习惯的匹配，提升经销商赋能，推动渠道健康发展。鉴于需求承压，公司下调2024-2026年盈利预测，目标价定为12.39元，维持“增持”评级，需关注行业竞争、渠道拓展及成本控制等风险。