9月FOMC会议上，美联储意外降息50个基点，同时上调失业率预期，下调核心PCE指标，并将长期利率预期提升至2.9%。此次大幅降息被视为美联储宣告抗通胀取得阶段性胜利，并开启了新的降息周期。 然而，鲍威尔在发布会上并未给出充足的降息理由，仅反复强调“做正确的事”。但从近期经济数据来看，8月以来核心通胀回升、薪资增长加速、就业状况改善、核心零售反弹以及服务业持续扩张，表明当前降息压力并不大，降息50bp的合理性存疑。 我们认为，鲍威尔此次决策更多受市场预期、非法移民问题和美国大选等非经济因素影响，而非纯粹经济数据驱动。此次降息并非补偿性调整，未来美联储可能面临需求反弹引发的通胀二次回升，或需再次加息，带来波动加剧的局面，类似70年代伯恩斯时期的货币政策起伏。