近期，政策层面密集出台多项举措提振资本市场。9月24日，“一行一会一局”推出5000亿元互换便利操作工具和3000亿元股票回购增持专项再贷款，支持保险机构设立私募证券投资基金，并推动权益类公募基金及宽基类基金产品创新。9月26日政治局会议加强资本市场支持，提出发行超长期特别国债和地方政府专项债，降低存款准备金率，促进房地产市场回稳，积极引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，推进公募基金改革等措施。 回顾历次行情，发现券商板块受益于牛市和政策宽松双重驱动。一方面，牛市带动交易活跃提升券商经纪、自营、资管及资本中介等业务收入；另一方面，监管政策优化和资本市场创新为券商业务注入增量预期，推动其估值和股价提升。证券板块作为牛市“旗手”，在市场回暖时表现显著，2023年券商各业务收入占比结构明确，体现多元化发展。 展望未来，行业2024年净利润有望实现同比小幅增长，2025年增速进一步提升。尽管短期内部分业务收入或面临压力，但自营和资管业务增长带来积极支撑。截至2024年9月底，券商股估值处于历史较低水平，具备较大提升空间。随着政策扶持和市场流动性改善，券商股有望迎来估值修复和业绩改善。但需关注资本市场波动带来的业绩和估值风险。