环保行业在经济预期逐步改善的背景下，受益于财政状况好转和估值修复，迎来双重利好。2024年上半年，行业上市公司营业收入达1729亿元，同比增长5%；归属母公司净利润168亿元，同比增长1%，显示利润有企稳迹象。尽管应收账款仍是影响盈利质量的重要因素，但随着政策支持力度加大，这一问题有望得到缓解。 政策端强调加大财政和货币的逆周期调节，推动关键财政支出和减息等措施，提升地方政府融资能力，促进环保新项目建设，同时解决历史应收账款问题。行业机构持仓占比持续低位，2024年上半年仅为0.46%，集中于水务和垃圾焚烧领域。随着风险偏好回升，机构资金预计将逐步向环保装备和环保工程板块扩散。 目前环保行业整体估值仍处历史低点，9月底板块涨幅超20%，但落后于沪深300指数。未来1-2季度将由普遍上涨转为精选个股，重点关注成长性和并购驱动的企业。重点推荐景津装备、伟明环保和瀚蓝环境等标的。需警惕宏观经济波动、下游需求及产销变化、收款风险以及国际能源和原材料价格波动等风险。