中国人民银行于10月10日宣布设立“证券、基金、保险公司互换便利”（简称SFISF），支持符合条件的机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，换取国债和央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模为5000亿元，未来可根据市场需求适时扩大，旨在提升市场抵押品的流动性和价值兑现能力。 SFISF在设计上借鉴了美联储全球金融危机期间推出的定期证券借贷便利工具（TSLF）。TSLF允许一级交易商以流动性较低的证券换取流动性较好的国债，通过集中拍卖形式避免“污名风险”，并实现准备金中性，有效缓解流动性紧张问题。不过，TSLF在操作中也面临道德风险和抵押品价值管理难题。 相比之下，SFISF结合了TSLF“以券换券”改善抵押品流动性的优势，以及美联储贴现窗口便利工具（PDCF）接受权益类资产抵押的特色。未来SFISF是否采用拍卖模式或常备工具模式，以及具体定价参数，将直接影响其使用规模和实际效果，值得市场持续关注。