10月8日至12日，长端利率经历了一波震荡修复行情，10年国债活跃券收益率下行至2.13%（下降3个基点），30年国债活跃券下降至2.29%（下降6个基点）。整体来看，市场对年底债券供给的担忧有所缓解，尤其是财政发布会并未释放超预期的负面信号，预计四季度供给压力相对有限。 从政策层面看，增量财政政策更多聚焦于信用领域，城投风险的缓解有助于利差收窄；而年末地方债限额结存、置换债额度以及特别国债发行等举措虽带来一定供给，但央行有望通过降准和买债操作有效对冲资金面压力，降低供给对债市的冲击。此外，基金持仓久期已降至较低水平，利率久期风险有限，为后续利率修复行情提供了基础。 未来的利率走势可能呈现“短端领先、长端跟进”的格局，短期内资金利率及中短端利率债表现或将优于长端。10年与30年国债在2.15%和2.30%左右的利率区间具备较好的配置价值，有望为下一轮久期拉升行情积蓄动力。投资者需关注货币政策、流动性及财政政策可能出现的超预期调整风险。