上周首期互换便利正式启动，规模达5000亿元，支持符合条件的证券、基金和保险机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产换取高等级流动性资产，如国债和央行票据。该政策有助于券商提升资产负债表的扩展空间，目前中信证券和中金公司已提交方案，预计大型券商将率先开展试点，推动行业流动性改善。 十一假期后，主要股指普遍回调，证券Ⅲ指数跌幅仅0.73%，明显优于沪深主板指数，且其市净率处于五年中位水平。板块内部出现分化，国泰君安和海通证券因并购预案股价大幅上涨。财政政策趋向积极，计划发行特别国债支持大型银行补充资本，地方化债和税收政策助力房地产稳定，推动整体市场风险偏好回升，利好券商板块投资价值。 上周A股成交金额有所下降，主板及创业板指数均下跌，但两融余额逆势增长近10%。债券市场10年期国债收益率下行至2.14%。投资者需关注宏观经济、资本市场改革及市场活跃度等多重风险因素。整体来看，券商板块凭借政策支持和流动性改善，具备较好的投资潜力。