公司作为国内液压件行业龙头，主营液压油缸、泵阀及马达，积极拓展至丝杠、电动缸等高端精密传动领域，引领国产替代进程。短期受益于挖掘机行业景气回暖，公司此前业绩受压因素逐渐消退，三大增长动能共同驱动业绩加速提升。长期来看，公司在高端精密传动领域拥有巨大的成长潜力，具备持续投资价值。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别达到26.6亿、31.6亿和38.6亿元，对应市盈率逐年下降至19.2倍，首次给予“买入”评级。 公司过去几年业绩快速增长，主要依托挖掘机板块景气、非挖掘机液压件拓展及产品平台化三大驱动力。其中，非挖及平台化拓展保持近10%的收入增速，展现强劲内生增长动力。随着新一轮挖机更新周期及海外市场拓展推进，挖机行业景气复苏将带动公司开启新一轮成长周期，业绩有望进一步提升。 2023年中高端传动件市场规模达604亿元，但公司占比仅90亿元，国产化率偏低，成长空间广阔。在全球挖机油缸泵阀市场中，公司占据19%份额，随着国内挖机市场复苏及出海扩张，业务增长潜力巨大。国内高端非挖液压件和丝杠市场同样存在较大国产替代空间，尤其伴随机床高端化和机器人产业发展，未来市场规模有望大幅提升。风险方面需关注下游市场波动、新品开发及国际贸易摩擦等不确定因素。