2024年前三季度，公司实现营业收入50.15亿元，同比下降10.95%；归母净利润4.38亿元，同比增长12.53%；扣非归母净利润4.24亿元，同比增长15.73%。第三季度营业收入16.75亿元，同比下降13.29%，归母净利润1.43亿元，同比微降3.33%，但扣非归母净利润实现小幅增长2.11%。收入表现符合市场预期，单店营收及门店数量环比保持稳定，但整体门店数仍有所减少。 从产品结构来看，鲜货业务依然承压，第三季度营业收入同比下降16.0%，包装产品保持快速增长，同比增长达152.6%。公司在成本控制方面表现突出，第三季度毛利率提升至31.1%，同比增长5.3个百分点，主要受益于鸭副产品成本下降。同时，销售费用略有上升，但管理费用率有所下降，净利率提升至8.3%，同比增长1个百分点，公司加大营销投入以增强品牌竞争力。 综合考虑门店增长放缓及外部需求恢复缓慢，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司营收将分别为67.5亿元、70.4亿元和73.1亿元，归母净利润预计为6.1亿元、6.7亿元和7.4亿元，PE估值为18倍、17倍和15倍。维持“买入”评级，需关注食品安全、原材料价格波动及行业竞争风险。