截至2024年9月，多个重点城市二手房和租金价格同比表现分化，北京、上海和广州二手房价格负同比幅度扩大，深圳则有所收窄；租金价格方面，上海和广州负同比扩大，北京和深圳负同比收窄。同时，新房案场和二手房带看指数普遍走弱，显示市场需求端仍处于调整期。流动性方面，招商证券房地产组数据显示，宏观层面流动性宽松力度同比和环比均有所增强，二手房经纪人信心指数（KMI）也出现边际回升，市场景气指数负同比收窄幅度缩小，整体市场氛围有所改善。 当前需重点关注“先信用、后供需”的市场修复逻辑，未来供应端或将成为影响房地产资产价格的关键。政策方面，允许专项债券用于土地储备、适度减少保障房新建规模，以及实施大规模城中村和危旧房改造，均有助于优化供给结构。短期内，需聚焦收购存量土地及商品房对房企流动性的支持政策落实进展，特别是部分房企永续经营假设从质疑到恢复的过程，这对宏观资产负债表修复意义重大。 在供应预期缩量与品质提升，以及购房者结构显著分化背景下，新房市场或将率先迎来边际改善，观察高品质住宅供应放量及净租金回报率与房贷利率差距变化尤为重要。此外，全国及区域房企风险溢价修复主要围绕资产负债表改善、信用溢价释放和困境企业反转三条主线展开。需警惕短期内调控政策、利率和去化进展低于预期，以及长效机制落实不力带来的风险挑战。