公司2024年前三季度实现营收71.13亿元，同比增长21%，归母净利润达到8.50亿元，增长182%，扣非归母净利润增长227%，经营性现金流净额同比提升68.5%，整体业绩符合预期。特别是第三季度，公司营收27.07亿元，同比增长近40%，归母净利润大幅增长1738%，环比增幅达160%，主要得益于维生素A/E（VAVE）价格上涨，推动盈利能力显著提升。第三季度毛利率提升至47.64%，净利率同比提升18.9个百分点至18.59%，期间费用率保持稳定。 维生素A/E价格上涨趋势明显，主要受需求端和供给端双重因素影响。随着猪周期的恢复及海外市场需求回暖，出口量显著增加，需求持续向好。供给端方面，维生素行业长期处于利润受损状态，厂商涨价意愿强烈。海外龙头企业如巴斯夫频繁发生事故，导致VAVE供应暂停，进一步推高供应紧张局面，预计价格将持续上涨。 基于维生素A/E价格保持高位的预期，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测至16.46亿元、18.52亿元和20.40亿元，对应市盈率分别为10、9和8倍。综合利润提升潜力，继续维持“买入”评级。需关注原材料成本上涨、新药研发进展及抗生素需求波动等潜在风险。