公司发布2024年三季度财报，前三季度实现收入309.75亿元，同比增长6.07%；归母净利润24.59亿元，增长15.08%；扣非归母净利润25.91亿元，增幅达24.26%。2024年第三季度单季收入104.51亿元，环比微增1.09%，但归母净利润和扣非归母净利润环比分别下降12.61%和10.49%。毛利率和净利率同比分别下滑2.78和2.29个百分点，盈利能力有所承压。 从各业务板块来看，文化纸方面，受纸价下降和阔叶浆成本上涨影响，吨盈利幅度收窄；箱板纸均价下降幅度大于国废价格跌幅，导致吨盈利减少；而溶解浆受浆粕价格上涨和木片成本趋稳影响，吨盈利有所提升。公司不断扩充产能，截至2023年底浆纸总产能超过1200万吨，2024年第三季度南宁新投产4条生活用纸生产线，预计至2025年底将逐步投产特种纸和化学浆产能，为未来增长提供动力。 展望未来，公司预计2024-2026年收入将保持稳步增长，分别达到418.81亿、441.93亿和468.24亿元；归母净利润也将持续提升，至40.07亿元。对应市盈率逐年下降，首次给予“增持”评级。但需关注木浆等原材料价格上涨风险、下游需求不及预期，以及行业竞争加剧对盈利带来的压力。