2024年第三季度，公司业绩基本符合预期。1-3季度实现收入717.7亿元，同比下降15.66%；归属于母公司净利润12.15亿元，同比下降80.88%。其中第三季度收入245.19亿元，同比下降22.09%，环比小幅增长1.45%；归母净利润0.15亿元，扣非归母净利润2.59亿元，表现符合预期。 从业务层面看，2024年第三季度组件出货量稳定在23.8GW，保持行业龙头地位。美国市场出货显著提升至超3GW，带动单位利润由第二季度的0.015元/W增至0.027元/W。尽管非美高价市场交付价格下滑，毛利面临压力，但随着行业拐点逐步临近，预计2025年经营状况将持续改善。现金流方面，公司现金储备充足，经营活动净现金流实现回正，筹资活动现金流入充裕，整体保持健康稳健态势。 技术创新方面，公司发布的TigerNeo3.0电池新技术提升转换效率约0.5个百分点，组件功率提升5-10W，将于2025年第一季度实现量产。此外，铜浆等相关技术也在积极研发。我们预计公司将继续保持TOPCon技术领先优势，产品竞争力有望持续增强。基于行业集中趋势和公司优势，我们上调2025年盈利预测，目标价提升至11元，行业拐点临近带来估值提升空间。但需关注需求与政策实施不及预期的风险。