我们维持“买入”评级，但基于2024年下半年及2025年上半年11倍的远期EV/经调整EBIT， 将目标价下调至120.15美元。2024年第三季度收入为39.54亿美元，低于预期2.3%，经调整每股盈利为1.22美元，超出预期12%。然而，盈利的提升主要受益于税费暂时减少，税前利润仅为1.95亿美元，低于预期3.9%。我们略微上调了2024至2026年的收入预测，但净利润预测则有所调整。 史丹利百得第三季度在供应链转型方面取得了显著进展，推动毛利率由去年同期的26.8%提升至29.9%，涨幅达到310个基点。这些提升得益于战略采购、运营优化和设施整合，公司致力于简化产品组合，目标到2024年底实现15亿美元税前运营成本节约，并在2025年底增至20亿美元。同时，公司持续缩减在中国的业务规模，减少供应链风险和成本。 尽管第三季度收入有所下降，主要因市场需求差异和基础设施业务剥离，史丹利百得依然实现了2.86亿美元的经营现金流和约2亿美元自由现金流，并减少了约1亿美元的债务。需关注的风险包括美国大选可能引发的关税及供应链变化，或对公司未来运营产生影响。