本周市场表现方面，通信行业（申万指数）上周下跌3.28%，明显弱于上证综指和深证成指。北美三大云厂商发布了2024年第三季度财报，云业务收入同比增长27%，超过市场普遍预期的23%；资本开支显著增长，三季度合计达到608亿美元，同比激增59%，环比增长12%，表明云厂商对未来投资持乐观态度。华为发布前三季度业绩，营收保持快速增长，但利润因去年同期公允价值变动基数较高有所回落，智能手机、汽车及云服务依然表现强劲。 在专题部分，北美云厂商资本开支持续保持积极态势。2024年第三季度，北美主要云厂商云营收约629亿美元，同比增加26.8%；资本开支合计608亿美元，同比增长59%。Meta提升了全年资本开支下限，微软预计第四季度资本支出将环比上升，谷歌和亚马逊则预计2025年资本开支持续增长。华为前三季度实现营收5859亿元，同比增长29.45%，但归属净利润下降13.76%，主要因去年同期基数偏高。后续建议关注华为Mate 70系列新机发布带来的增长动力。 投资建议方面，我们看好2024年通信行业以“一体”电信运营商以及“两翼”AI算力和新质生产力的全面发展，重点包括卫星互联网、低空经济及车路云等领域。重点推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、天孚通信等龙头企业。风险方面需警惕中美贸易摩擦加剧、云厂商资本开支不及预期及5G发展放缓等因素的影响。