公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入663.31亿元，同比增长14.65%；归母净利润280.25亿元，同比大幅增长30.20%。第三季度单季营收315.22亿元，利润166.63亿元，分别同比增长17.27%和31.81%。收入的增长主要得益于电量提升，前三季度公司总发电量达到2358.14亿千瓦时，同比增长15.97%，第三季度发电量同比提升15.05%，全年发电量有望完成3088亿千瓦时的预算目标。 公司财务费用管控表现突出，第三季度毛利率达到70.93%，同比提升3.86个百分点，净利率53.28%，同比提升5.82个百分点，净利率提升幅度超过毛利率，主要源于财务费用同比下降11%，财务费用率减少2.79个百分点。同时，公司长期股权投资稳健增加，投资收益同比增长11%，表现良好。 作为全球最大的水电上市公司，公司具备稀缺性优势，未来抽水蓄能及新能源业务有广阔发展空间。预计2024-2026年归母净利润分别为338.52亿元、356.75亿元和370.14亿元，对应市盈率为20.2倍至18.5倍，略高于行业平均水平。基于行业地位及稳健业绩，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注政策、来水波动及市场建设等风险。