2024年前三季度，华润微实现营业收入74.7亿元，较去年同期基本持平，同比微降0.77%；归母净利润为4.99亿元，同比大幅下降52.7%，扣非归母净利润为4.70亿元，同比下降48.9%。第三季度公司营收27.1亿元，同比增长8.44%，环比增长2.53%；归母净利润2.19亿元，同比下降21.3%，环比下降11.4%。核心MOSFET、IGBT及SiC、氮化镓产品在汽车、通信、工业控制等中高端市场表现亮眼，推动营收增长。 公司持续加大研发投入，2023年研发费用达到11.54亿元，2024年第三季度研发费用率高达11.6%。多个新技术平台包括0.11微米BCD、0.15微米高性能BCD及CMOS-MEMS喷墨打印头等，已经进入风险量产阶段，并在BMS、POE、隔离器、物联网等领域取得突破，推动汽车级产品验证进展，带动整体毛利率提升2.09个百分点。 鉴于后续12英寸产线建设及研发投入增加，公司略微下调2024-2026年归母净利润预测，分别为8.1亿元、12.8亿元和16.8亿元。参考行业可比公司2025年平均PB估值3.7倍，预计2025年净资产256.9亿元，对应市值943.5亿元，较当前市值有39%增长空间，维持“买入”评级。需关注研发与技术迭代风险、核心人才流失及供应链安全等潜在风险。