2024年前三季度，出版行业营收达1030.6亿元，同比下降2.0%；归属于母公司的净利润为93.6亿元，同比大幅下滑27.1%。第三季度营收319.5亿元，同比减少6.9%，归母净利润22亿元，同比下降36.7%。营收和利润受税收政策变化影响，所得税费用上升，以及教材教辅订购节奏放缓和一般图书消费复苏乏力等因素制约，行业整体承压。 从企业层面看，央企出版集团面临一定经营挑战，但费用率保持稳定；地方国企出版集团经营平稳，控制费用得当，分红金额稳中有升；民营出版公司业绩分化明显，费用率波动较大。随着第四季度促销活动增多，图书销售有望回暖，出版市场景气度预计将逐步恢复。 我们看好具备国有背景和雄厚资金实力的出版公司，依托丰富教育资源和强大渠道优势，加快并购和资本运作，拓展智慧教育、研学和课后服务等新兴业务，以推动业绩增长。建议关注具备教育数字化领先优势及区域红利的国有出版企业，如中南传媒、凤凰传媒等；以及IP运营能力强、创新意愿高的优质民营出版公司，如中文在线、掌阅科技等。风险方面需留意文化监管政策调整及市场竞争加剧等不确定因素。