2025年，家电产业的基本面预计将依托全球化的高质量发展保持稳健增长，同时保持较高的分红水平。中国家电企业凭借成熟的全球竞争力，已在海外市场占据重要地位，能够有效应对各种贸易壁垒。随着新兴市场大家电渗透率不断提升，美国产业周期回暖以及欧洲热泵去库存的完成，2025年全球需求有望持续向好，但美国贸易政策的变化仍可能带来一定扰动。 在内销方面，2023年至2024年期间，大家电作为生活必需品，需求较为稳定，尤其受益于2024年8月启动的以旧换新政策，空调需求显著增长。展望2025年，补贴政策能否持续将成为关注焦点。随着财政刺激政策的可能出台和财富效应的增强，消费需求或将进一步改善。除此之外，可选性家电如小家电以及受地产周期影响的厨电、电工和照明产品，有望随着经济改善而呈现明显回暖。 从估值角度看，若2025年市场流动性得到明显改善，家电板块的整体估值水平有望提升，但估值弹性可能仍然有限。中国白电企业的历史估值水平相对偏低，反观日本暖通龙头企业在低利率环境下的估值则相对较高。需要注意的风险主要包括需求波动和关税政策调整，投资者应保持关注。