24年三季度，公司营收19.01亿元，同比增长6.89%；归母净利润3.07亿元，同比增长10.6%。受益于天气改善，三季度啤酒销量加速增长，达到48.34万吨，同比增长4.7%。高档啤酒销量表现尤为亮眼，1-3季度同比增长14.81%。吨收入方面，由于商品折扣力度加大，第三季度吨收入同比仅增长2%，略抵消了结构优化带来的正面影响。 成本端表现良好，原材料价格下降带来显著成本红利。三季度吨成本同比下降5.5%，推动毛利率提升4个百分点，但销售费率上涨2.1个百分点，主要因奥运及新品推广费用增加，对盈利水平形成一定压力。1-3季度整体净利率提升2.3个百分点，毛利率增长3.8个百分点，费用率有所上升但影响有限。 展望未来，公司将持续推动产能升级和品牌高端化战略，重点推进中山、梅州珠啤项目及啤酒大厦建设，提升产业规模和质量。预计24-26年归母净利润分别增长25%、14%、13%，对应PE为26倍、23倍和20倍，维持“买入”评级。需关注行业竞争加剧、原材料价格波动及需求不及预期等风险。