比音勒芬公布2024年第三季度业绩，收入为10.6亿元，同比下降4.4%；归母净利润和扣非净利润均为2.8亿元，分别同比下降17.3%和20.0%，整体表现低于市场预期。前三季度累计收入30亿元，同比增长7.3%；归母净利润和扣非净利润分别为7.6亿元和7.3亿元，同比分别仅微增0.6%和1.3%。 业绩下滑主要受到产品结构调整和费用增长的影响。第三季度毛利率同比下降2个百分点，主要由于高性价比产品占比提升，导致加价率下降，毛利水平受损。销售费用率控制良好，仅略增0.2个百分点，但管理费用率上升5.2个百分点，主要源于新品牌KC的推广投入增加，且预计未来该项费用仍将继续增长。 存货周转有所放缓，现金流压力加大。2024年第三季度存货周转天数增加8天至304天，应收账款周转天数上升5天至31天，经营现金流下降2.4亿元至1.2亿元，主要因应收账款和存货增加。公司聚焦高端运动时尚领域，推动多品牌矩阵发展，预计未来归母净利润将保持稳健增长，维持“买入”评级。同时需关注终端零售环境波动、库存去化风险及宏观经济变化等不确定因素。