10月份的金融数据显示出两个值得关注的现象。首先，M2增速出现了双重背离，其一是社融和信贷增速偏低，但M2增速却回升。尤其是政府债券融资受到去年同期大规模再融资债发行影响，社融存量增速继续回落，而信贷余额同比增速也稍有下降，反映出信贷“挤水分”仍在持续。 其次，M2回升与存款增速回落并存，二者走势呈现分叉。主要原因是财政存款的扰动，去年财政存款因地方政府债券发行集中而大幅增加，今年财政存款明显减少，导致存款余额增速下滑。剔除财政存款影响后，存款增速与M2增速基本保持一致，说明财政发力节奏错位影响了存款整体表现。 此外，在信贷低增的背景下，金融结构出现亮点。居民短期及中长期贷款均有回暖迹象，与房地产市场的逐步回暖相关。同时，资金流向理财产品，推动了M2持续回升。M1增速首次回正也表明投资者风险偏好有所提升，存款从定存向活存转变。尽管如此，地缘政治和国际油价上涨仍是潜在风险。