Amer体育在安踏集团的引领下实现二次上市，凭借户外运动行业的快速发展迎来新的增长机遇。以始祖鸟为代表的技术服装业务成为主要驱动力，特别是在中国市场表现优异，助力集团持续释放潜力并提升盈利能力。预计未来几年，Amer的归母净利润将稳步增长，前景看好，因此给予“增持”评级。 作为全球领先的体育用品集团，Amer成立于1950年，通过多次外延并购丰富品牌矩阵，涵盖技术服装、户外运动和球类三大领域。集团旗下拥有始祖鸟、Salomon和Wilson等知名品牌，2020-2023年收入年复合增长率达21%。其中，技术服装业务收入占比不断提升，始祖鸟品牌凭借专业性能和高端定位实现快速增长，成为公司的核心增长引擎。 从区域和渠道来看，欧美依然是集团的核心市场，保持稳定增长。大中华区增速尤为突出，2023年达到61%，成为重要的增长引擎。同时，集团持续强化直营（DTC）渠道，2023年DTC占比提升至35.7%，直营店铺数量也稳步增加。这些举措有助于提升品牌影响力与市场竞争力，但需关注全球经济波动和行业竞争风险。