本报告聚焦创新药产业的发展与投资，首先探讨特朗普政府面临的医疗困局。美国医疗支出占GDP近20%，且联邦财政医疗支出规模巨大，财政赤字严重与医疗成本密切相关。特朗普任内多次尝试废除“奥巴马医保”，反映两党围绕医疗体制的长期博弈，深刻影响着行业格局和政策走向。 其次，报告分析自2024年9月美联储降息以来，A股、H股及美股创新药板块为何整体表现不佳。尽管降息通常利好风险资产，历史上创新药多次受益于降息周期，但此次市场反应异常，表明投资者对利率变动背后的经济环境和政策预期存在更多博弈与疑虑，创新药估值机制正在经历调整和重塑。 最后，随着全球政治经济局势动荡加剧，创新药产业进入新阶段。历史经验面临挑战，投资者需重新审视资产配置策略，识别哪些规则失效、哪些因素仍具稳定性。未来创新药投资应在风险与机遇共存中寻求更为稳健和动态的配置路径。