近年来，军工行业在“十四五”及“十五五”规划的推动下，需求保持高景气，带动行业持续走强。当前行业估值处于历史中上水平，公募资金配置积极，机构青睐具备较大弹性的标的。随着短期利空因素逐步出清，加之市场风险偏好提升，行业行情有望继续上涨。 需求端方面，我国正处于新一轮军队建设周期，核心需求以提质增量为主，向信息化、智能化转型。装备消耗以弹药为主，需求稳定且持续释放。供给端困境逐渐缓解，行业扰动因素接近尾声，价格体系趋于规范化，订单逐步落地，生产节奏逐步恢复。与此同时，新质战力成为重要增长引擎，涵盖卫星、低空经济、水下装备及新技术新工艺四大领域。 投资策略上，建议兼顾成长与价值两条主线，重点关注高端战力与新质战力组合。高端战力包括精确制导武器、航空主机、高端材料和电子配套，新质战力则聚焦星座建设、低空经济、水下装备及新技术。改革重组带来的效率提升亦值得关注，重点关注中电科、兵器集团、航天科技和航天科工四大集团。需关注需求节奏、产能扩张及改革效果等风险。