2024年证券行业整体表现分化明显，债市持续走牛推动券商自营业务显著改善，而股市则经历了较大波动。上半年券商公募代销规模略有下降，但ETF领域表现抢眼，日均成交量显著提升，两融余额实现V型反转。IPO和各类再融资规模大幅缩水，资管新规推动资管业务结构优化，集合资管比例提升，券商资管规模有望企稳。 在“一流投行”建设方面，头部券商积极借助集团化优势，通过业务创新和并购重组强化专业化和综合化能力，提升市场竞争力。行业竞争激烈催生并购潮，头部券商补齐短板，中小券商通过外延扩张实现快速成长，推动行业集中度持续上升，助力打造具有核心竞争力的投资银行体系。 未来投资上，我们建议关注市场回暖带来的券商估值提升机会。证券II指数估值处于历史较低水平，具备较大发展潜力。重点推荐中信证券、招商证券、华泰证券、中金公司及东方财富等优质头部券商，谨防权益市场波动、宏观经济不及预期及监管趋严等风险。