近期央行时隔半年重新增持黄金储备，显示出维护汇率稳定的信号。相比2022年11月大幅增持，本次增幅较小，更多体现稳汇率意图。在美联储已进入降息通道和亚洲货币走势分化的背景下，黄金行情难以出现大幅波动，预计后市以震荡为主。 这次购金热潮难以复制今年3至4月的情形。首先，美联储正式开启降息路径，非美货币贬值压力减轻；其次，东亚区域货币政策趋于分化，日本央行退出收益率曲线控制并加息，亚洲货币走势不一，削弱了黄金作为避险资产的买入动力。此外，黄金价格现已回归美债实际利率的合理水平，资金流动亦显示市场趋于谨慎。 展望2025年，黄金价格走势将取决于全球经济周期的协同性。如果美国与其他主要经济体同步复苏，黄金或将进入调整阶段；反之，则对黄金形成支撑。关键在于美国经济能否在高利率环境下保持韧性，以及中国经济回暖的节奏和力度。总的来看，未来黄金定价权更多依赖内需，而非外部因素。