实体经济方面，水泥磨机开工有所回落，少数地区因气温回暖需求有所好转，但大部分区域需求仍呈下降趋势。本周螺纹钢库存小幅减少，表观需求有所回升，沥青出货量保持稳定。消费方面，30个城市的商品房成交面积明显回升，乘用车销量保持平稳；一线及主要二线城市地铁客流量和交通拥堵指数稳定，国内航班执行数量也保持平稳。 宏观层面，下周将陆续公布11月多项宏观数据，包括通胀指标。市场预期11月CPI同比上涨0.5%，高于上月的0.3%；PPI同比降幅收窄至-2.8%。展望2025年，除了通过农产品价格预测食品价格外，还需考虑新增政策对整体消费的拉动作用。近年来社零增长与CPI相关性有所减弱，今年逆周期调节政策加力，特别是以旧换新促进汽车、家电和家装等消费品销售增长，消费者信心和收入预期在10月止跌回升。 综合来看，2025年上半年CPI将在基数效应和新涨价因素影响下温和上行，全年中枢约为1.8%。居民收入和预期有望改善，促消费政策持续发力，推动消费复苏。同时，PPI降幅将继续收窄，预计2025年下半年可能转正，但原油价格存在拖累风险。下周重点关注中国11月通胀数据、进出口情况、社融及信贷数据，以及美国CPI和欧央行利率决议。