11月美国失业率小幅上升至4.25%，略高于预期的4.1%，但仍低于美联储9月的预期水平。劳动参与率微降至62.5%。根据Sahm法则，失业率未触及关键临界值，衰退担忧相对减弱，劳动力市场整体保持稳健状态。 非农就业数据明显回升，11月新增就业22.7万人，远超10月的1.2万人，并高于预期。三个月和六个月的新增就业平均值分别为17.3万和14.3万，略高于衰退前的历史均值。行业表现改善，11月仅1个行业就业减少，工资水平增长仍较强，平均时薪同比上涨4.03%，显示就业市场冷却节奏较为温和。 职位空缺数回升至774.4万，岗位与失业人数比例微增至1.1。初次申请失业金人数下降至21.9万。受数据影响，市场普遍预期美联储12月将降息25个基点，概率提升至近90%。股市表现分化，非必需消费品涨幅明显，能源和医疗等板块承压。需警惕美国经济和地缘政治风险超预期带来的不确定性。